Türkiyede kısa vadeli faiz oranlarının uzun vadeli faiz oranları üzerine etkisi: (2002-2011)

Abstract

Merkez Bankaları tarafından uygulanan para politikasının reel ekonomiye etkisi, parasal otoritenin politika aracı olan kısa vadeli faiz oranlarını kullanarak uzun vadeli faiz oranlarını etkileyebilirle gücüne bağlıdır. Ancak, Merkez Bankaları kısa vadeli faiz oranlarını doğrudan, uzun vadeli faiz oranlarını ise dolaylı olarak etkileyebilmektedir. Çalışmada enflasyon hedeflemesi rejimi çerçevesinde kısa vadeli politika faiz oranlarının uzun vadeli faiz oranları üzerindeki etkisi incelenmiştir. Politika faiz oranlarındaki değişimin beklenen ve sürpriz kısımlarının ayrıştırılması sonrasında uzun dönem faiz oranlarının beklenen politika faiz oranı değişimine düşük, sürpriz değişime ise yüksek tepki verdiği sonuca ulaşılmıştır. Bu sonuçlar faiz kanalının etkinliğini ve beklentiler hipotezi anlamındaki faiz oranlarının vade yapısı teorisinin de geçerliliğini onaylamaktadır.

Effect of monetary policy that applied by Central Banks on the real economy depends on action power of Central Banks to long term interest rates by using short term interest rates. However, while Central Banks may have a direct effect on short term interest rates, they influence long term interest rates indirectly. In this study, the effect of short term policy interest rates in inflation targeting framework, on the long term interest rates is examined. Having disaggregated the expected and unexpected components of changing in policy rate, it is concluded that policy rates response to unanticipated components more than to anticipated components. The results showed that, monetary transmission mechanism is effective and confirm the existence of the term structure of interest rate in the sense of the expectation hypothesis.