Determination of The Relationship Between Operating Cycle Risks and Other Risks: An Application on The Bist Textile Index

Abstract

“Corporate Risk Management”, which has been applied in developed economies since the beginning of the 21st century, has changed the risk perceptions of corporations and tended to guide them from sectional to integrated risk perception. Corporations desiring to take measures to protect themselves against risk groups in which they are weak in sectional risk perception may overlook the impacts of other risk groups. For instance, a measure taken to increase forward sales to improve profitability may result in a loss in the liquidity or activity cycle of the corporation. Although risk identification and grouping is a significant phase of corporate risk management, it is quite hard to measure these risks and to determine their quantitative impacts. Therefore, in this study, an easy risk classification was performed to cover the entire corporation. In this classification, the ratios obtained from the financial statements of the corporations were used as the variables representing the risks. To represent operating cycle risks, the “Accounts Receivable Turnover”, “Accounts Payable Turnover”, “Inventory Turnover”, “Current Assets Turnover”, “Total Assets Turnover” and “Equity Turnover” ratios were used. Then, the relevant financial ratios were determined by using the financial statements (for the years 2003-2014) of 17 corporations included in the BIST Textile Index. Following the identification and calculation of the ratios representing the risks faced by the corporations, the impacts of the measures to be taken on other risk groups were investigated. For this purpose, correlation analysis was performed between the ratios selected to represent the operating cycle and the ratios representing the other risk groups, the strength and direction of the correlation were identified. Correlation analyses revealed that specific cases were valid for each corporation but a concrete generalization could not be made between the operating cycle risks and other risk groups. On the other hand, a generalization could be made only within each corporation for each ratio separately.

21’inci yüzyılın başıyla birlikte özellikle gelişmiş ekonomilerde kullanılmaya başlayan “Kurumsal Risk Yönetimi” anlayışı işletmelerdeki risk algısını değiştirmiş ve işletmeleri bölümsel risk algısından bütünsel risk algısına yöneltmiştir. Bunun nedeni bölümsel risk algısında zayıf oldukları risk gruplarına yönelik önlemler almak işletmelerin diğer risk gruplarının etkilerini gözden kaçırma ihtimallerinin bulunmasıdır. Örneğin; bir işletmede karlılığı artırmak için vadeli satışları artırmaya yönelik alınan bir tedbir, likidite veya faaliyet döngüsünde bir bozulmaya neden olabilir. Kurumsal risk yönetiminde riskleri tanımlayıp sınıflandırmak önemli bir aşama olmakla beraber, bu riskleri ölçmek ve etkilerini belirlemek niceliksel olarak oldukça zordur. Bu nedenle çalışmada öncelikle risklerin sınıflandırılması aşamasında işletmenin tamamını kapsayacak ve aynı zamanda uygulanması kolay olacak bir risk sınıflandırması yapılmıştır. Bu sınıflandırmada; işletmelerin finansal tablolarından elde edilen oranlar, riskleri temsil edecek değişken olarak kullanılmıştır. İşletmelerin faaliyet döngüsü risklerini temsilen; “Alacak Devir Hızı”, “Ticari Borç Devir Hızı”, “Stok Devir Hızı”, “Dönen Varlık Devir Hızı”, “Toplam Aktif Devir Hızı” ve “Öz Sermaye Devir Hızı” oranları kullanılmıştır. Daha sonra BİST Tekstil Endeksi’nde işlem gören şirketler içerisinde sağlıklı veri elde edilebilen 17 şirketin 2003 – 2014 yılları arasındaki finansal tablolarından yararlanılarak gerekli oranlar tespit edilmiştir. Şirketlerin karşı karşıya oldukları riskler yani riskleri temsil eden oranlar belirlendikten ve hesaplandıktan sonra alınacak tedbirlerin diğer risk gruplarında yol açacağı etki araştırılmıştır. Bunun için faaliyet döngüsünü temsilen seçilen oranlar ile diğer belirlenmiş risk gruplarını temsil eden oranlar arasında korelasyon analizi yapılmış ve olabilecek etkinin gücü ile yönü belirlenmeye çalışılmıştır. Yapılan korelasyon analizleri sonucunda, faaliyet döngüsü riskleri ile diğer risk grupları arasında genellemelerden ziyade her şirket için özel durumların geçerli olduğu, ancak tek tek oranlar ele alındığında ise her şirket için kendi içerisinde genelleme yapılabileceği sonucunda ulaşılmıştır.